作者：雷子桐 编辑：谭璐 图源：网络
国货美妆巨头，二度冲刺港股 IPO。
4 月上旬，自然堂集团在港交所更新招股书。数天前，其首次递交的招股书，因满 6 个月未通过聆讯而失效。
创始人郑春颖，1964 年出生于辽宁辽阳，于 90 年代辞去公职下海。他敏锐注意到，上海各商场的化妆品专柜里，陈列的几乎全是外国品牌。
郑春颖
"中国女性的面子问题，都被外国品牌包办了，是一件让中国男人很没面子的事情。"
据说，郑撂下过这样一句话，他在 2001 年成立伽蓝集团，推出旗舰品牌"自然堂"，其国产美妆路已走了 25 年。
2025 年，自然堂实现营收 53.18 亿元，同比增长 15.6%，净利润 3.51 亿元。
冲破 50 亿门槛，郑春颖带领自然堂，冲入国货美妆第一梯队。
以 2024 年零售额计，在中国化妆品市场，自然堂品牌排名第十，市场份额为 0.8%。
郑春颖旗下，包括五个主要品牌：旗舰品牌自然堂，以及主打敏感肌功效的珀芙研、中高端抗老的美素、专注抗光老的春夏、婴童品牌己出。
核心品牌"自然堂"，年收入达 50.70 亿元，贡献了公司总收入的 95%。其余四个品牌，加在一起，只卖了不到 5 个亿。
对单一品牌依赖，构成了自然堂最大的抗风险短板。
2025 年，自然堂的线上渠道贡献了近七成收入；而经销渠道收入占比，则一路下滑至 16.4%。
在淘宝平台，其销量最高的单品是"小紫瓶精华液"，售价 279 元，累计销量破 10 万件。招股书披露，该产品自推出以来，累计零售额已超过 2.59 亿元。
2025 年，自然堂的全域直播电商在用户覆盖量、复购率等方面，位居赛道前列，构建起"自播 70%、达播 30% "的结构，从"短期流量博弈"转向"长期价值运营"。
只是，重营销、轻研发，是郑春颖无法回避的问题。
2025 年，其销售及分销成本达 30.44 亿元，占总营收的比重达 57.2%，仅广告开支就花费超 16 亿元。而研发开支为 1.06 亿元，研发费用率仅 2.09%。
按照郑春颖的计划，继续加码营销。
其上市募集的资金，将用于升级及新建线下终端零售点，以及扩大直播团队和电商销售团队，加强 KOL 合作、广告投放等。
上市前夕，自然堂集团获得欧莱雅和加华资本超 7 亿元的投资，估值超 70 亿元。郑春颖家族合计持股超八成，处于绝对控股地位。
2025 年，郑春颖以 110 亿元身家，跻身胡润全球富豪榜，成为辽阳市首富。能否带领自然堂叩开港交所大门，考验着家族的运营能力。
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